By Leon Sommer
Der dezentralisierte Finanzsektor (DeFi) hat in der ersten Hälfte des Jahres 2024 eine bedeutende Wiederbelebung erlebt, die durch einen markanten Anstieg im Onchain-Derivatehandel angetrieben wurde. Nach einem vergleichsweise langsamen Jahr 2023 ist der DeFi-Markt wieder auf Kurs, wobei der Gesamtwert der im Ökosystem gesperrten Vermögenswerte (TVL) bis zum 16. August 2024 auf 82,67 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Dies entspricht einem beeindruckenden Wachstum von 51,9 % gegenüber den 54,4 Milliarden US-Dollar, die zu Beginn des Jahres verzeichnet wurden.
Der Anstieg des TVL und der Marktaktivität wird größtenteils auf die zunehmende Akzeptanz von Onchain-Derivaten zurückgeführt, wobei das tägliche Handelsvolumen von durchschnittlich 1,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 auf 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 gestiegen ist. Branchenexperten führen dieses schnelle Wachstum auf mehrere Faktoren zurück, darunter ein günstiges Marktumfeld, Verbesserungen bei Benutzeroberflächen und Nutzererfahrungen sowie erweiterte Handelsinstrumente.
Innovationen und Wettbewerb treiben das Wachstum des Derivatemarktes an
Die Wiederbelebung von DeFi ging einher mit einem zunehmenden Wettbewerb im Onchain-Derivatemarkt. Etablierte Plattformen wie dYdX sehen sich wachsenden Herausforderungen durch neue Marktteilnehmer wie SynFutures, Hyperliquid und RabbitX gegenüber. Diese aufstrebenden Protokolle haben an Boden gewonnen, indem sie sich auf Produktentwicklung und Nutzerakquise konzentrieren, anstatt komplexe Token-Strukturen zu verwalten, was ihnen einen Wettbewerbsvorteil verschafft.
Hyperliquid, eine Layer-1-Buch-basierte dezentrale Börse (DEX) für Perpetual Futures, hat sich besonders hervorgetan, mit täglichen Handelsvolumina, die häufig 1 Milliarde US-Dollar übersteigen. Die Fähigkeit der Plattform, eine Leistung zu bieten, die mit der von zentralisierten Börsen (CEXs) vergleichbar ist, während sie vollständig Onchain bleibt, war ein Schlüsselfaktor für ihren Erfolg.
SynFutures, ein weiterer bemerkenswerter Akteur, verzeichnete im zweiten Quartal 2024 ein kumulatives Handelsvolumen von über 98 Milliarden US-Dollar, was teilweise dem innovativen Oyster AMM zu verdanken ist. Dieses Modell kombiniert Elemente traditioneller automatischer Market Maker (AMMs) mit einem Onchain-Orderbuch, was die Kapital- und Liquiditätseffizienz verbessert.
Darüber hinaus hat die Einführung von Perpetual Futures für nicht börsennotierte Token eine neue Dimension in den Markt eingeführt. Diese Produkte haben das Potenzial, als Indikatoren für anfängliche Marktreaktionen und Investorenstimmung zu dienen, obwohl dieser Bereich sich noch in einem frühen Stadium befindet.
Wachsende institutionelle Interesse an Onchain-Derivaten
Institutionelle Investoren sind zunehmend zu einer treibenden Kraft hinter dem Wachstum von Onchain-Derivaten geworden. Rachel Lin, CEO und Mitbegründerin von SynFutures, bemerkte einen Wandel in den institutionellen Einstellungen gegenüber DeFi, insbesondere bei Krypto-nativen Institutionen. Lin führte diese Veränderung auf die wachsende Akzeptanz von Kryptowährungen in traditionellen Finanz- und Regierungssektoren sowie auf das gestiegene Vertrauen in Stablecoins zurück.
Ein Bericht von Moody’s aus dem ersten Quartal 2024 zeigte, dass die staatlich unterstützte Ausgabe von tokenisierten Fonds auf öffentlichen Blockchains im Jahr 2023 auf über 800 Millionen US-Dollar gestiegen ist, ein bedeutender Anstieg im Vergleich zum Jahresbeginn. Stablecoins, die häufig als Angebotswert in Onchain-Derivaten verwendet werden, haben eine zunehmende Akzeptanz bei Institutionen erfahren, was laut Lin entscheidend für die weitere Expansion des DeFi-Derivatemarktes ist. Sie betonte auch die Rolle aktiver Outreach-Bemühungen der DeFi-Derivatebranche bei der Anziehung institutioneller Teilnahme.
Herausforderungen bleiben für dezentrale Börsen bestehen
Trotz des schnellen Wachstums und der Innovationen im DeFi-Derivatesektor gibt es weiterhin mehrere Herausforderungen, die das volle Potenzial des Sektors behindern. Yongjin Kim, CEO der Kryptowährungs-Derivateplattform Flipster, wies darauf hin, dass dezentrale Börsen (DEXs) in Bezug auf Benutzererfahrung, Ausführungsgeschwindigkeit und Slippage weiterhin hinter zentralisierten Börsen zurückbleiben. Auch bleibt die Liquidität auf zentralisierten Plattformen konzentriert, was es schwierig macht, große Orders auf DEXs auszuführen.
Rachel Lin teilte diese Bedenken und merkte an, dass Kapital- und Liquiditätsineffizienz weiterhin bedeutende Probleme für DeFi darstellen. Während AMMs Innovation in den Raum gebracht haben, kämpfen sie immer noch mit Herausforderungen wie Slippage, impermanentem Verlust und Kapitalineffizienz. Diese Probleme haben die Attraktivität dezentraler Derivateprodukte im Vergleich zu ihren zentralisierten Gegenstücken eingeschränkt.
Darüber hinaus haben hohe Gasgebühren und Skalierbarkeitsbeschränkungen die Zugänglichkeit und Benutzerfreundlichkeit von DeFi-Plattformen, insbesondere während Zeiten hoher Netzwerkauslastung, eingeschränkt. Diese Faktoren haben sowohl Einzelhändler als auch institutionelle Nutzer abgeschreckt und könnten die Einführung von DeFi-Derivaten verlangsamen.
Es besteht jedoch Optimismus, dass aufkommende Lösungen, wie AMMs, die Orderbuch-Modelle integrieren können, einige dieser Herausforderungen angehen könnten. Orderbücher sind bekannt für ihre Bereitstellung tiefer Liquidität und präziser Preisgestaltung, die für anspruchsvolle Handelsstrategien unerlässlich sind, während AMMs durch dezentralen, erlaubnisfreien Handel bestechen. Die Kombination dieser Stärken könnte die Benutzererfahrung verbessern und DeFi-Derivate wettbewerbsfähiger machen, was die Preisfindung verbessert und Slippage reduziert.
