By Leon Sommer
Obwohl Bitcoin seit dem erneuten Testen des Niveaus unter 50.000 USD am 5. August um 21 % gestiegen ist, hatte der Preis Schwierigkeiten, sich über 62.000 USD zu halten. Unterdessen hat sich der S&P 500-Index vollständig erholt und wird nun nur noch 1 % unter seinem Allzeithoch vom 16. Juli gehandelt.
Bitcoin sieht sich mehreren widersprüchlichen Trends gegenüber, darunter Derivatemetriken, die ein geringes Käuferinteresse widerspiegeln, und makroökonomische Indikatoren, die darauf hindeuten, dass Händler zunehmend von Bargeldpositionen abrücken. Interessanterweise sind diese Gewinne am Aktienmarkt mit einem bemerkenswerten Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen einhergegangen, was auf eine starke Nachfrage nach diesen traditionell sicheren Instrumenten hinweist.
Im Wesentlichen sind Händler jetzt bereit, niedrigere Renditen auf festverzinsliche Anlagen zu akzeptieren, was wahrscheinlich ein wachsendes Vertrauen in die Strategie der Federal Reserve (Fed) widerspiegelt, die Inflation zu dämpfen, ohne eine Rezession auszulösen. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed am 18. September die Zinssätze senken wird, nachdem sie die Zinssätze seit Dezember 2022 über 4 % gehalten hat.
Investoren konzentrieren sich angesichts wirtschaftlicher Unsicherheit auf Aktien und Anleihen Die starke Nachfrage nach Staatsanleihen, die typischerweise als sicherste Anlageklasse gelten, impliziert nicht unbedingt Vertrauen in die Kaufkraft des US-Dollars. Wenn Investoren beginnen, die fiskalische Lage der US-Regierung aufgrund ihrer ständig wachsenden Verschuldung als unhaltbar zu betrachten, würde ihre erste Reaktion wahrscheinlich darin bestehen, Schutz in sichereren Vermögenswerten zu suchen. Sollte dieses Szenario eintreten, könnten Bitcoin-Investoren trotz einer allgemein optimistischen langfristigen Prognose im kurzfristigen Bereich mäßig besorgt sein.
Der US-Dollar-Index (DXY) ist kürzlich auf sein niedrigstes Niveau seit Dezember 2023 gefallen und hat im Vergleich zu anderen großen globalen Währungen an Stärke verloren. Einige Analysten vermuten, dass der DXY eine umgekehrte Korrelation mit dem Bitcoin-Preis aufweist, teils weil die Attraktivität von Bitcoin in seinen unabhängigen Zahlungsabwicklungsfähigkeiten und seinem vollständig transparenten Wirtschaftsmodell liegt.
Historische Daten zeigen, dass die umgekehrte Korrelation zwischen dem DXY-Index und Bitcoin in der Vergangenheit deutlich war, doch diese Beziehung hat in den letzten Monaten an Stärke verloren, wobei die Korrelation zwischen -40 % und +40 % schwankte. Diese jüngste Variabilität verringert die statistische Stärke des Arguments der umgekehrten Korrelation. Das Fehlen einer klaren Korrelation schließt jedoch nicht die Möglichkeit aus, dass der Bitcoin-Preis das Niveau von 72.000 USD wieder erreichen könnte. Ebenso spiegeln die jüngsten Gewinne des S&P 500, die auf den ersten Blick widersprüchlich erscheinen mögen, tatsächlich ein breiteres Misstrauen der Anleger gegenüber Bargeldpositionen wider. Diese Stimmung ist grundsätzlich positiv für die Aussichten von Bitcoin.
Die größten globalen Unternehmen sind äußerst profitabel und bieten potenzielle Dividenden oder Aktienrückkäufe an. Diese Faktoren positionieren sie als effektive Absicherungen, insbesondere wenn man die beträchtlichen Barreserven berücksichtigt, die von Technologiegiganten gehalten werden.
Bitcoin-Derivatemetriken zeigen Widerstandsfähigkeit und potenzielles Aufwärtspotenzial
Um zu beurteilen, wie professionelle Bitcoin-Investoren sich positionieren, ist es wichtig, die Preisbildung von BTC-Futures zu analysieren. Unter normalen Marktbedingungen sollten Monatskontrakte mit einem annualisierten Aufschlag von 5 % bis 10 % im Vergleich zu Spotmärkten gehandelt werden, um den längeren Abrechnungszeitraum der Futures auszugleichen.
Der Bitcoin-Futures-Aufschlag ist kürzlich auf 6 % gesunken, sein niedrigster Stand seit Oktober 2023. Obwohl dies immer noch im neutralen Bereich liegt, nähert er sich dem bärischen Bereich. Dies steht in starkem Kontrast zu Ende Juli, als der Aufschlag 10 % überstieg, als der Bitcoin-Preis über 68.000 USD stieg.
Um festzustellen, ob diese Bewegung auf die Futures-Märkte beschränkt ist, sollte man auch die BTC-Optionsdaten untersuchen. In einem neutralen Markt sollte das Ungleichgewicht zwischen Kauf- (Call) und Verkaufsoptionen (Put) nicht mehr als 7 % in beide Richtungen betragen. Wenn die Händler zunehmend bärisch werden, würde die Nachfrage nach Put-Optionen steigen, was dazu führt, dass der Options-Skew-Indikator über +7 % steigt.
Im Gegensatz zum Futures-Markt gibt es derzeit eine ausgeglichene Nachfrage nach Call- und Put-Optionen, wie der Delta-Skew zeigt. Dies war in den letzten Wochen der Fall, was darauf hindeutet, dass professionelle Händler nicht besonders besorgt darüber sind, dass Bitcoin das Niveau von 62.000 USD zurückerobern könnte. Es ist wahrscheinlicher, dass Händler davor zurückschrecken, ihr Engagement in Kryptowährungen vor der Entscheidung der Fed im September zu erhöhen.
