By Leon Sommer
Die Rolle der SEC bei der Regulierung von Kryptowährungen
Die Securities and Exchange Commission (SEC) spielt eine entscheidende Rolle bei der Durchsetzung der US-amerikanischen Bundeswertpapiergesetze und der Regulierung der Wertpapiermärkte. Diese Zuständigkeit erstreckt sich auf die Emission, den Verkauf und den Handel von Wertpapieren, mit dem Ziel, Anleger zu schützen und faire, geordnete und effiziente Märkte zu gewährleisten.
In Bezug auf Kryptowährungen hat sich die SEC als zentrale Regulierungsbehörde positioniert und behauptet, dass viele Krypto-Vermögenswerte als Wertpapiere gelten und somit unter ihr umfassendes regulatorisches Rahmenwerk fallen.
Verständnis von Wertpapieren und dem Howey-Test
In den USA umfasst der Begriff Wertpapiere eine Reihe von Finanzinstrumenten, darunter Aktien, Anleihen und Anlageverträge. Der Howey-Test, der auf einer Entscheidung des Obersten Gerichtshofs von 1946 basiert, wird verwendet, um festzustellen, ob ein Vermögenswert als Anlagevertrag und somit als Wertpapier fungiert.
Dieser Test beurteilt, ob eine Investition von Geld in ein gemeinsames Unternehmen mit einer vernünftigen Gewinnerwartung überwiegend aus den Bemühungen anderer resultiert. Nach diesem Test können die meisten Kryptowährungen und Angebote wie ICOs als Wertpapiere eingestuft werden, mit bemerkenswerten Ausnahmen wie Bitcoin, das die SEC als Rohstoff betrachtet.
Auswirkungen der erweiterten Händlerdefinition der SEC
Im Februar 2024 erweiterte die SEC die gesetzliche Definition von „Händler“, um Unternehmen einzuschließen, die erheblich zur Marktliquidität beitragen, was einige Krypto-Unternehmen umfassen könnte, die automatisierten und algorithmischen Handel nutzen.
Diese Erweiterung ist Teil eines umfassenderen Bestrebens der SEC, eine Reihe von Marktaktivitäten unter ihre regulatorische Aufsicht zu stellen, um die Marktintegrität zu verbessern und den Anlegerschutz zu erhöhen.
Diese Änderung erfordert, dass diejenigen, die der neuen Definition entsprechen, sich als Händler registrieren, den regulatorischen Anforderungen von Selbstregulierungsorganisationen wie FINRA nachkommen und die Bundeswertpapiergesetze einhalten. Die Kategorisierung ist entscheidend, da sie strenge Anforderungen an die Einhaltung von Vorschriften, Berichterstattung und Betriebsabläufe für Unternehmen, die als Händler qualifizieren, mit sich bringt.
Reaktion der Krypto-Community
Die Krypto-Community hat erhebliche Bedenken hinsichtlich der Neudefinition der SEC geäußert und sieht darin eine potenzielle Bedrohung für den dezentralen Finanzsektor (DeFi). Die Befürchtung besteht darin, dass viele Plattformen, insbesondere diejenigen, die am automatisierten Market Making (AMM) und anderen dezentralen Börsen (DEXs) beteiligt sind, den Anforderungen an die Einhaltung von Vorschriften für Wertpapierhändler unterliegen könnten. Dies könnte betriebliche Belastungen mit sich bringen, die dem Ethos der Dezentralisierung widersprechen und potenziell Innovationen im Kryptowährungsbereich hemmen könnten.
Breitere Auswirkungen und rechtliche Herausforderungen
Die Neudefinition hat eine Klage prominenter Krypto-Lobbygruppen ausgelöst, die argumentieren, dass die Regel der SEC über ihre Befugnisse hinausgeht und die einzigartige Natur digitaler Vermögenswerte nicht berücksichtigt. Diese Gruppen behaupten, dass die Regel ohne ausreichende Beteiligung der Industrie implementiert wurde und es an ausreichender wirtschaftlicher Analyse mangelt, was eine willkürliche Regelsetzung darstellt.
Zukünftiger Weg der Kryptoregulierung
Diese Situation unterstreicht die anhaltende Spannung zwischen Regulierungsbehörden und der Kryptoindustrie und betont die Notwendigkeit klarer, ausgewogener und konstruktiver regulatorischer Rahmenwerke, die die einzigartigen Merkmale von Kryptowährungen und Blockchain-Technologie anerkennen. Der Ausgang dieser rechtlichen Herausforderung und die Reaktion der SEC darauf könnten wichtige Präzedenzfälle für die zukünftige Interaktion zwischen Regulierungsbehörden und dem sich schnell entwickelnden Kryptomarkt setzen.
Während sich die Debatte entfaltet, bleibt die Krypto-Community wachsam und setzt sich für regulatorische Klarheit ein, die Innovationen unterstützt und gleichzeitig die Marktintegrität sicherstellt und Anleger schützt. Die Maßnahmen der SEC in diesem Bereich werden wahrscheinlich ein Indikator dafür sein, wie andere Regulierungsbehörden weltweit mit den komplexen Fragen rund um Kryptowährungen und Blockchain-Technologie umgehen.
